招商地产可以套利吗?(2015-09-30 00:00)

    沪深两市双高开，沪指开盘后高位震荡，之后下行险翻绿，临近午盘沪指回升，午后开盘沪指一路震荡上扬，盘尾沪指涨幅收窄。深成指盘尾失守万点关口，创业板今表现不佳，最大跌幅2.3%。盘面上，权重集体拉升，航空军工股涨幅靠前，两市近1500股飘红，成交额创10个月新低，仅有3712亿元。截止收盘，沪指报3052.78点，涨14.64点，涨幅0.48%，深成指报9988.25点，涨38.33点，涨幅0.39%，创业板报2082.67点，跌15.90点，跌幅0.76%。成交量方面，沪市成交1565.7亿元，深市成交2146.3亿元，两市共成交3712亿元。

    在弱市市场应该抓住一些套利机会,但是在弱市里更需要保持一份谨慎,招商地产停牌5个半月后,公布了换股的整体上市的方案,此次公司A股、B股的换股价分别为37.78元/股、28.67元/股（均为除息后价格，均以人民币计），分别较公司停牌前1个交易日也分别溢价20.4%和63.5%。招商局蛇口控股换股吸收合幷公司A、B股的换股比例分别为1:1.6008和1:1.2148。另外，招商局轮船和招商局香港分别向A、B股异议股东行使现金选择权，公司A、B股除息后的现金选择权行使价格分别为23.79元/股和19.46港元/股。

    由于公司对A、B股异议股东给予现金选择权价分别为23.79元/股和19.46港元/股，为公司股价提供了一个较好的安全边际，公司股价大幅跌破现金选择权价的概率也不大。而与此同时，招商蛇口大股东承诺在招商蛇口上市的首三个交易日，在股价低于发行价23.6元/股时，将拿出30亿元予以增持，相当于招商蛇口上市后流通盘的6.7%，对招商蛇口上市后股价维持在发行价具有较为积极的作用，由此可以产生一定的套利空间。我们认为以昨日收盘价（A股股价28.15元/股，B股股价25.9港元/股）买入公司A、B股后，若能以招商蛇口的上市发行价格卖出，则可分别获利34.2%和34.6%，幷且当买入价格越接近现金选择权价，套利的安全边际越高。

    这一切看上去是不错,但是在公司复牌的第二天,成交量就达到了近90亿元,如果都是来套利的,那么大股东的30亿元差太远了,而公司预测盈利就是在2017年市盈率也要接近20倍,对于这么一个大盘股来说,还是贵了点,因此长期来看,公司股价还是偏高,因此在股价跌破现金选择权的时候,可以考虑适当介入,如果未来市场弱势,套利有可能变套牢,如果市场平衡市,可能会有一定收益,但也不回太高,除非市场大牛,否则应该没有太好的套利机会.